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12.1西部視點集錦
西部期貨
2021-12-01 08:11:31
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宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美股全線下跌,道指跌1.86%報34483.72點,標普500指數跌1.9%報4567點,納指跌1.55%報15537.69點。賽富時跌近4%,旅行者集團、3M、美國運通、可口可樂均跌超3%,紛紛領跌道指。蘋果逆市大漲逾3%。臉書跌超4%。霧芯科技暴跌19%,電子煙國標開始“征求意見”。小鵬汽車漲7%。11月,美股漲跌不一,道指跌3.73%,標普500指數跌0.83%,納指漲0.25%。

經濟數據美國11月芝加哥PMI為61.8,創2月以來新低;預期67,前值68.4。美國11月大企業聯合會消費者信心指數109.5,預期110.9,前值由113.8修正為111.6。

其他信息:美聯儲主席鮑威爾表示,高通脹的風險有所增加;關于通貨膨脹,是時候放棄“暫時”這個詞了;將使用工具來阻止根深蒂固的高通脹;預計高通脹將持續到明年年中;可以考慮提前幾個月結束縮減購債計劃;將在未來的會議上討論加快縮減購債速度;目前無法評估奧密克戎變異株;但該毒株目前是一個風險。

國內宏觀

股票市場:滬深指數全天橫盤整理,滬指午后出現探底回升,題材股表現分化。上證指數收漲0.03%報3563.89點,深證成指跌0.1%報14795.73點,創業板指跌0.22%報3495.59點。兩市成交額連續28日突破萬億規模。數字貨幣及網絡安全概念持續發酵,新冠檢測試劑概念走強,九安醫療12天11板。白酒、永磁、鋰電池產業鏈表現不佳。11月份,上證指數漲0.47%,深證成指漲2.38%,創業板指漲4.33%。

經濟數據:中國11月官方制造業PMI為50.1,比上月上升0.9個百分點,重回擴張區間;非制造業PMI為52.3,比上月略降0.1個百分點;綜合PMI為52.2,比上月上升1.4個百分點。三大指數均位于擴張區間,表明我國經濟景氣水平總體有所回升。統計局指出,近期出臺的一系列加強能源供應保障、穩定市場價格等政策措施成效顯現,11月份電力供應緊張情況有所緩解,部分原材料價格明顯回落。

債券市場:銀行間主要利率債收益率小幅上行,國債期貨小幅收跌;銀行間資金面偏緊,主要回購利率全線大幅上行,隔夜回購加權利率上行逾31bp報在2.17%附近,尾盤資金供給逐漸增多,流動性整體轉松;交易所回購利率寬幅波動尾盤明顯回落,R-001收報1.61%,盤中最高報5.504%;地產債走勢分化漲跌不一,“20世茂G2”跌超13%,“20金科地產MTN002”漲超45%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收報6.3701,較上一交易日上漲120個基點。人民幣兌美元中間價報6.3794,調升78個基點。

其他信息:國務院副總理劉鶴表示,今年以來,中國經濟持續恢復,增長、就業、物價、國際收支情況總體正常,預計全年經濟增長將超過預期目標。展望明年,我們將保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性,在激發微觀主體活力方面下更多功夫,為市場創造良好預期,為中小企業和外資企業創造更好環境。對于明年中國經濟,我們抱有充足信心。

股指期貨

四季度以來,隨著政策信號邊際回暖,地產信用風險擴散和通脹壓力邊際緩解,市場逐步企穩并小幅回升。但相對平靜、有利的市場環境并未維持太久,就被上周四南非所發現的新的變種病毒Omi-cron所打破。市場對新變異病毒可能引發全球新一輪疫情傳播、進而導致重回封鎖、中斷經濟修復進程以及邊境開放帶來的旅行需求、加劇原本緊張的供應鏈壓力等擔憂加大,導致全球股市和資產價格均出現急劇調整。昨晚鮑威爾可以考慮到疫情不確定下的高通脹風險,或將加快縮減購債步伐,海外股市再度出現調整。

截止目前,關于病毒本身的信息還并不充分,仍有待進一步觀察和官方權威信息。但市場主要擔心的還是其高傳染性以及多達32處變異可能對眾多疫苗的免疫。筆者認為,后續Omi-cron變異的傳播性、疫苗有效性是我們判斷疫情是否會大規模傳播、以及政策是否需要采取更加嚴格封鎖措施的關鍵,而這又會影響對于全球供需、不同市場以及不同資產的判斷。

后續疫情演變可能存在三種主要情形:情形一,病毒被有效地控制在南非等局部或者只導致其他地區短暫且小幅的升級、同時疫苗的防護依然非常有效,且特效藥也能盡快出現進展,那本次疫情對資產價格的擾動更多是情緒上的短暫波動;情形二,疫情只是重演Delta變異的翻版,即造成全球第四波疫情系統性升級,但疫苗盡快開發和接種依然可以保護重癥和死亡的話,那筆者預計對資產價格的擾動也將階段性可控;情形三,最壞的情形下,如果疫苗無效,將導致各國不得不重新轉向對外甚至對內封鎖,進而對于生產、需求和供應鏈產生超預期負面沖擊,進而對資產價格產生明顯且持久的調整壓力【目前來看,這種情形可能也太過于悲觀了】。

前瞻性分析來看,相對有利的是各國政府和藥廠響應更為及時且積累了更多應對和疫苗研發的經驗、更高的疫苗接種比例以及特效藥的研發進展,預計該變異病毒實際影響或相對有限。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限,但市場波動或將再度加大。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1776.2美元/盎司(-0.5%);

現貨黃金收1774.52美元/盎司(-0.56%),紙黃金收362.76元人民幣/克(-0.58%),黃金T+D收365.28(-0.74%)。

小結:

受持續通脹威脅,及變異病毒或將更嚴厲防疫措施加劇供應鏈問題的影響,隔夜鮑威爾釋放加速縮債信號,緩解通脹壓力,黃金承壓下跌。目前來看,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場并未完全恢復,較疫情前仍有約150萬人缺口,加之美國面臨大規模辭職潮,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,影響經濟復蘇,實際利率下行處于歷史低位,黃金前期震蕩偏強格局。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,美聯儲縮債提速,及多重因素導致油價下跌,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注美聯儲縮債規模與變異病毒免疫逃逸潛力。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

變異毒株,就業PMI等經濟數據及美聯儲講話

黑色金屬

行業要聞:

1.Mysteel衛星數據顯示,11月22日-28日期間,澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1132.3萬噸,環比減少126.9萬噸,庫存總量位于今年的平均水平。

2.交通運輸部:10月完成交通固定資產投資3480億元,同比增長4.0%,兩年平均增長3.2%、增速較9月回升2.4個百分點。1-10月,完成交通固定資產投資2.9萬億元,同比增長2.3%,兩年平均增長5.5%。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4780元/噸,穩,01主力合約基差482點,基差自高位小幅收斂。近期宏觀風險加大,南非變異毒株引發恐慌,沖擊全球金融市場,加劇黑色系波動。從基本面來看,成本下移疊加淡季需求疲軟依然是螺紋主要壓力。京津冀及周邊地區受到采暖季環保限產約束,產量持續受限,全國螺紋產量維持低位水平;同時消費持續低迷,但近期伴隨市場情緒回暖,下游成交有所回暖。 后期主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,一方面是房地產市場階段性政策底已現,需求或邊際好轉。短期螺紋關注冬儲博弈,現貨價格仍有下行壓力,基差修復下盤面或有反彈空間,弱勢震蕩為主。

操作建議:01合約基差修復邏輯,弱勢震蕩為主。05合約關注逢低多機會,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價425元/噸,跌10,01主力合約基差17點,基差維持弱勢。本周到港量大幅下降,但整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!疤贾泻汀闭吣繕酥落搹S限產政策不斷發力,需求低迷是行情主驅動,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格?;谖覀儗λ募径辱F礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期,但需求端預計面臨10%以上的同比降幅,港口庫存繼續走高,供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。短期來看,鐵礦相對估值偏低,關注鋼廠庫存低位下的補庫驅動,或對鐵礦有提振。螺礦比已經回升至高位水平區間,后期鐵礦主要跟隨螺紋波動,寬幅震蕩為主,上下空間均有限。

策略方面,反彈行情不過分追高,跟隨螺紋波動。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存540萬噸(+34.5),調入49.6(-6.4),調出57.6(+4.6),11月25日沿海八省重點電日耗201,庫存3230.2。

總結:據發改委公布的信息顯示,今年自10月份以來,電煤供應水平大幅提升,供煤較去年同期增加超過30%,持續大于耗煤,11月份中下旬以來,電煤消耗有所增加,但日均供煤大于耗煤近200萬噸,電廠存煤繼續快速增長。從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,煤炭價格逐漸向理性回歸,短期價格以震蕩調整為主,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、南非發現的新變異毒株Omicron可能會導致多款疫苗失效,且各國逐漸加緊入境限制措施。

2、美國至11月26日當周API原油庫存減少74.7萬桶,預期減少166.7萬桶,前值為增加230.7萬桶。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約66.18跌3.77美元/桶或5.39%;ICE布油期貨01合約70.57跌2.87美元/桶或3.91%。中國INE原油期貨主力合約2201跌8.6至465.9元/桶,夜盤跌35.6至430.3元/桶。

總體分析:

市場擔憂南非新變異毒株蔓延及影響疫苗前景,且美國繼續表態希望OPEC+增加供應,國際油價大幅下挫。前期主要驅動因素需求預期發生重要逆轉,南非毒株或將引發新一輪需求疲軟。目前新變種已經促使美國、歐盟、英國限制來自該地區的航空旅行,引發整個金融市場卷入拋售潮,同時加劇了人們對原油市場第一季度需求收縮的擔憂。供應端來看,OPEC+傾向于放棄原定在12月會議上適度提高1月份產量的計劃。在美國和其他石油消費國宣布釋放緊急石油儲備之后,該組織已經在考慮暫停增產,關注近期會議情況。這在一定程度支撐油價。短期關注病毒影響,如果擴散程度趨緩,且有效防控,恐慌情緒或逐步消散,但如果持續蔓延,原油仍面臨強壓力。短期原油偏弱震蕩,波動加劇,謹慎參與。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數大幅提升,恐慌情緒仍存;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2201價格8435,-165,國內兩油庫存67.5萬噸,+7萬噸,現貨8700附近,基差+265。

PP市場:

2201價格7963,-173,現貨拉絲8050附近,基差+87。

操作建議

預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

甲醇

行業要聞:

1.隆眾資訊數據顯示,2021年11月我國甲醇裝置產量為605.57萬噸,較上月減少18.73萬噸,環比-3.00%。本月開工率為69.70%,環比+0.23%。

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約小幅下跌,收于2635元/噸,較前一交易日下跌1.3%;動力煤2201合約較前一交易日上漲3.73%。受此影響,煤制甲醇盤面利潤(=MA-2*ZC-800)昨日迅猛下跌近108元。前期因動力煤與甲醇高度的相關性令投資者很難通過基本面數據來判斷甲醇價格走勢,但隨著國家發改委加快建立煤炭價格區間調控的長效機制令煤炭價格趨于穩定,動力煤甲醇二者相關性也較9月、10在逐步降低,當前甲醇價格波動正在慢慢回歸自身基本面?,F貨市場,昨日整體呈走弱態勢,“奧密克戎”變異毒株對國際市場的影響依然在延續,油價大跌背景下對國內甲醇市場心態形成一定利空影響?;罘矫?,昨日甲醇01合約基差收于100點,與前一日持平,仍處于收斂狀態?;久鎭砜?,隆重數據顯示11月我國甲醇裝置產量為605.57萬噸,較上月減少18.73萬噸??紤]11月比10月少一天,經加權后的平均產能其實較上個月略有上升。該數據與11月預期供給端出現明顯增量有一定出入,一方面原因在于山西、河北、山東及河南等地部分裝置出現明顯降負現象,另一方面原因在于云南及貴州部分裝置因限氣而停車。歸根到期,問題還是出現在了下游需求端,下游MTO需求僅浙江興興于上周重啟,大唐多倫明確推遲重啟,寧波富德短期內大概率不會開車,所以需求端依舊低迷。此外,華東MTO利潤較前期出現明顯下滑,也令市場對下游裝置重啟預期減弱。預計本周甲醇盤面以震蕩下行為主。后期需要關注“奧密克戎”變異毒株的擴散情況以及烯烴裝置是否還有新的變動。

 

 

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