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12.2西部視點集錦
西部期貨
2021-12-02 07:34:39
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宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美股高開低走,道指跌1.34%報34022.04點,標普500指數跌1.18%報4513.04點,納指跌1.83%報15254.05點。賽富時跌超11%,波音跌近5%,陶氏跌近4%,沃爾瑪跌2.5%,紛紛領跌道指??萍脊勺叩?,臉書跌超4%,奈飛跌3.8%,特斯拉跌超4%。航空股大跌,美國航空跌近8%。美國確認首例奧密克戎毒株感染病例。

經濟數據經合組織發布最新一期全球經濟展望報告認為,目前全球經濟前景傾向于下行,通脹持續高企是主要風險。報告預計,2021年全球GDP增長為5.6%,2022年為4.5%,2023年為3.2%;預測2021年美國GDP增速為5.6%(9月預測為6%),2022年為3.7%(9月預測為3.9%)。預計2021年歐元區GDP增長5.2%,2022年增長4.3%,2023年增長2.5%。

其他信息:聯合國貿發會議報告預計,2021年全球貿易額將達到約28萬億美元,同疫情前相比增長11%。報告指出,全球貿易增幅在2021年下半年趨穩,而2022年的貿易前景仍然非常不確定,不同國家的貿易增長水平仍不平衡。

國內宏觀

股票市場:A股三大股指走勢分化,滬指震蕩攀升,創業板指則弱勢整理,全市場逾3200只個股上漲。截至收盤,上證指數漲0.36%報3576.89點,深證成指跌0.01%報14794.25點,創業板指跌0.64%報3473.37點;兩市成交額連續29個交易日突破萬億。盤面上,氫能源概念股持續活躍,綠色電力、煙草概念、化工、國產軟件等表現不俗,光伏、稀土永磁、風電、鋰電池、醫療等熱門題材回調。個股方面,人氣次新股拓新藥業午后跳水,全天振幅超22%;陷“質量缺陷”糾紛,國軒高科放量下挫5%。

經濟數據:中國11月財新制造業PMI為49.9,較10月下降0.7個百分點,繼8月之后再次位于榮枯線以下,反映制造業修復進程放緩。財新智庫高級經濟學家王喆表示,11月制造業景氣度基本維持平穩,經濟下行壓力增加和通脹壓力緩解是突出特征。

債券市場:現券和國債期貨重回弱勢,銀行間主要利率債收益率上行1-2bp,國債期貨小幅收跌,10年期主力合約跌0.11%;跨月后銀行間市場流動性重回舒適局面,主要回購利率明顯回落,隔夜加權價格降至2%附近,七天期則下行逾30bp;地產債走勢分化漲跌不一,“20世茂G1”跌超11%,“20融信01”跌10%,“18富力08”漲超8%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收報6.3705,較上一交易日下跌4個基點。人民幣兌美元中間價報6.3693,調升101個基點,連續四日調升。

其他信息:經合組織發布最新一期全球經濟展望報告指出,隨著經濟復蘇,預計今年中國GDP增長為8.1%,2022年增長5.1%,2023年增長5.1%。

股指期貨

四季度以來,隨著政策信號邊際回暖,地產信用風險擴散和通脹壓力邊際緩解,市場逐步企穩并小幅回升。但相對平靜、有利的市場環境并未維持太久,就被上周四南非所發現的新的變種病毒Omi-cron所打破。市場對新變異病毒可能引發全球新一輪疫情傳播、進而導致重回封鎖、中斷經濟修復進程以及邊境開放帶來的旅行需求、加劇原本緊張的供應鏈壓力等擔憂加大,導致全球股市和資產價格均出現急劇調整。鮑威爾最新觀點可以考慮到疫情不確定下的高通脹風險,或將加快縮減購債步伐,海外股市再度出現調整。

截止目前,關于病毒本身的信息還并不充分,仍有待進一步觀察和官方權威信息。但市場主要擔心的還是其高傳染性以及多達32處變異可能對眾多疫苗的免疫。筆者認為,后續Omi-cron變異的傳播性、疫苗有效性是我們判斷疫情是否會大規模傳播、以及政策是否需要采取更加嚴格封鎖措施的關鍵,而這又會影響對于全球供需、不同市場以及不同資產的判斷。

后續疫情演變可能存在三種主要情形:情形一,病毒被有效地控制在南非等局部或者只導致其他地區短暫且小幅的升級、同時疫苗的防護依然非常有效,且特效藥也能盡快出現進展,那本次疫情對資產價格的擾動更多是情緒上的短暫波動;情形二,疫情只是重演Delta變異的翻版,即造成全球第四波疫情系統性升級,但疫苗盡快開發和接種依然可以保護重癥和死亡的話,那筆者預計對資產價格的擾動也將階段性可控;情形三,最壞的情形下,如果疫苗無效,將導致各國不得不重新轉向對外甚至對內封鎖,進而對于生產、需求和供應鏈產生超預期負面沖擊,進而對資產價格產生明顯且持久的調整壓力【目前來看,這種情形可能也太過于悲觀了】。

前瞻性分析來看,相對有利的是各國政府和藥廠響應更為及時且積累了更多應對和疫苗研發的經驗、更高的疫苗接種比例以及特效藥的研發進展,預計該變異病毒實際影響或相對有限。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限,但市場波動或將再度加大。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1783.1美元/盎司(0.39%);

現貨黃金收1781.73美元/盎司(0.41%),紙黃金收364.53元人民幣/克(-0.21%),黃金T+D收366.45(-0.04%)。

小結:

隔夜小非農數據超預期,及鮑威爾放棄通脹“暫時論”表述,疊加變異病毒或將更嚴厲防疫措施加劇供應鏈問題,縮債有望加速,但具體規模還未披露,黃金震蕩盤整。目前來看,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場并未完全恢復,較疫情前仍有約150萬人缺口,加之美國面臨大規模辭職潮,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,影響經濟復蘇,實際利率下行處于歷史低位,黃金前期震蕩偏強格局。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,美聯儲縮債提速,及多重因素導致油價下跌,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注美聯儲縮債規模與變異病毒免疫逃逸潛力。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

非農就業,變異毒株及美聯儲講話

黑色金屬

行業要聞:

1.本周唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3002元/噸,平均鋼坯含稅成本3942元/噸,周環比下調106元/噸,與12月1日當前普方坯出廠價格4290元/噸相比,鋼廠平均毛利潤348元/噸,周環比上調96元/噸。

2.乘聯會:11月15日-21日,乘用車批發44.1萬輛,同比增速-10%,環比上周增長23%,較上月同期增速14%。零售34.5萬輛,同比增速-12%,環比上周增長6%,較上月同期增速-6%。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4790元/噸,漲10,01主力合約基差403點,基差自高位小幅收斂。近期宏觀層面存在潛在風險,南非變異毒株引發恐慌,沖擊全球金融市場,加劇黑色系波動。從基本面來看,成本下移疊加淡季需求疲軟依然是螺紋主要壓力。京津冀及周邊地區受到采暖季環保限產約束,產量持續受限,全國螺紋產量維持低位水平;同時消費持續低迷,但近期伴隨市場情緒回暖,下游成交有所回暖。 后期主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,一方面是房地產市場階段性政策底已現,需求或邊際好轉。短期螺紋關注冬儲博弈,現貨價格仍有下行壓力,基差收斂驅動下盤面仍有反彈空間,弱勢震蕩為主。

操作建議:01合約基差修復邏輯,弱勢震蕩為主。05合約關注逢低多機會,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價440元/噸,漲15,01主力合約基差18點,基差維持弱勢。本周到港量大幅下降,但整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!疤贾泻汀闭吣繕酥落搹S限產政策不斷發力,需求低迷是行情主驅動,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格。供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。短期來看,關注鋼廠庫存低位下的補庫驅動,或對鐵礦有提振,但反彈空間或有限。螺礦比已經回升至高位水平區間,后期鐵礦主要跟隨螺紋波動,寬幅震蕩為主,上下空間均有限。

策略方面,反彈行情不過分追高,跟隨螺紋波動。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存534萬噸(+27.5),調入52.8(-0.4),調出58.8(+6.4),11月25日沿海八省重點電日耗201,庫存3230.2。

總結:據發改委公布的信息顯示,今年自10月份以來,電煤供應水平大幅提升,供煤較去年同期增加超過30%,持續大于耗煤,11月份中下旬以來,電煤消耗有所增加,但日均供煤大于耗煤近200萬噸,電廠存煤繼續快速增長。從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,煤炭價格逐漸向理性回歸,短期價格以震蕩調整為主,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、美國截至11月26日當周EIA原油庫存變動實際公布減少90.9萬桶,預期減少145萬桶,前值減少101.7萬桶。美國截至11月26日當周EIA汽油庫存實際公布增加402.9萬桶,預期減少33.2萬桶,前值減少60.3萬桶;美國截至11月26日當周EIA精煉油庫存實際公布增加216萬桶,預期減少80萬桶,前值減少196.8萬桶。

2、EIA報告顯示,上周美國國內原油產量增加10萬桶至1160萬桶/日。美國上周原油出口增加9.9萬桶/日至270.4萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為2072.3萬桶/日,較去年同期增加7.1%。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約65.57跌0.61美元/桶或0.92%;ICE布油期貨換月02合約68.87跌0.36美元/桶或0.52%。中國INE原油期貨主力合約2201跌21.2至444.7元/桶,夜盤跌2.0至442.7元/桶。

總體分析:

全球至少23個國家及地區已發現南非新變異毒株,市場擔心新一輪封鎖管控將抑制需求,且OPEC+會議前情緒謹慎,國際油價繼續下跌。前期主要驅動因素需求預期發生重要逆轉,南非毒株或將引發新一輪需求疲軟。目前病毒仍在擴散,加劇了人們對原油市場對需求收縮的擔憂。供應端來看,OPEC+傾向于放棄原定在12月會議上適度提高1月份產量的計劃。在美國和其他石油消費國宣布釋放緊急石油儲備之后,該組織已經在考慮暫停增產,關注近期會議情況。短期關注病毒影響,如果擴散程度趨緩,且有效防控,恐慌情緒或逐步消散,但如果持續蔓延,原油仍面臨強壓力。短期原油偏弱震蕩,波動加劇,謹慎參與。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數仍處于高位,恐慌情緒仍存;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2201價格8508,+73,國內兩油庫存71.5萬噸,+3.5萬噸,現貨8665附近,基差+160。

PP市場:

2201價格8107,+144,現貨拉絲8170附近,基差+63。

操作建議

預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

甲醇

行業要聞:

1.隆眾資訊12月1日消息,內陸地區部分甲醇代表性企業庫存為44.76萬噸,環比減少0.7萬噸;港口庫存為67.78萬噸,環比下跌8.95萬噸。

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約走出一波上漲行情,收于2699元/噸,較前一交易日上漲2.43%;動力煤2201合約較前一交易日僅上漲不足0.3%。隨著國家發改委加快建立煤炭價格區間調控的長效機制令煤炭價格趨于穩定,動力煤甲醇二者相關性也較9月、10在逐步降低,當前甲醇價格波動正在慢慢回歸自身基本面。昨日數據顯示本周內陸地區庫存及港口庫存均下降,其中港口去庫明顯,對盤面形成一定利好。本周港口庫存降低一方面原因在于本周內船貨抵港計劃偏少,另一方面原因在于浙江地區部分外采甲醇企業的MTO裝置重啟(浙江興興)令沿海地區甲醇消耗有所上升。此外,轉口套利在一定程度上加劇了港口去庫,以昨日數據為例,甲醇CFR東南亞價格為452美元/噸,CFR中國為328美元/噸,價差目前仍維持在128美元/噸的較高水平?,F貨市場,昨日內地價格走弱,港口價格走強,整體交投氛圍一般。昨日甲醇主力合約基差為81點,較前一交易日下跌19點,處于逐步收斂狀態。

基本面來看,供給端今年天然氣限氣停車較往年來的要晚一些,當前市場預計,甲醇部分氣頭裝置將于12月初開始陸續停車,這對近日行情來說存在一定利好因素,但利好效果可能不及往年。需求端暫時沒有關于下游裝置重啟的新消息,但昨日數據顯示華東MTO利潤繼續下跌至-1084.75,這對下游裝置重啟預期存在壓制??偟膩碚f,供給端存在較弱的利好因素,但需求端并無明顯改善,預計本周甲醇盤面以震蕩下行為主。后期需要關注“奧密克戎”變異毒株的擴散情況以及烯烴裝置是否還有新的變動。

 

 

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