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12.3西部視點集錦
西部期貨
2021-12-03 08:21:00
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宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美股集體上漲,道指漲1.82%報34639.79點,標普500指數漲1.42%報4577.1點,納指漲0.83%報15381.32點。波音漲超7%,美國運通、VISA漲超4%,賽富時漲近4%,迪士尼漲3.5%,紛紛領漲道指。芯片股走高,英偉達漲2.2%,英特爾漲近2%。新能源汽車股走低,特斯拉跌近1%,蔚來汽車、小鵬汽車跌超5%。

經濟數據歐元區10月PPI環比升5.4%,續創紀錄新高,預期升3.5%,前值由升2.7%修正為升2.8%;同比升21.9%,預期升19%,前值由升16%修正為升16.1%。歐元區10月失業率錄得7.3%,預期為7.3%,前值為7.4%。

其他信息:OPEC+意外同意維持1月增產計劃,盡管原油價格大跌且Omicron毒株令需求受到威脅。OPEC+消息人士透露,OPEC+周四同意明年1月份維持既定增產政策不變,即向全球市場每天增加40萬桶原油。

國內宏觀

股票市場:滬深指數延續橫盤整理格局,題材股多數不振,部分冷門板塊走上前臺。截至收盤,上證指數跌0.09%報3573.53點,深證成指跌0.19%報14765.56點,創業板指跌0.19%報3466.91點;兩市成交額連續30個交易日突破萬億。盤面上,汽車產業鏈繼續爆發,煙草、新冠檢測概念以及職業教育、稀土永磁、水泥股活躍。元宇宙概念回調,華為鴻蒙概念股下挫。

經濟數據:商務部數據顯示,今年1-10月,我國服務貿易繼續保持良好增長態勢,服務進出口總額41980.3億元,同比增長12.7%。當前全球疫情起伏反復,世界經濟復蘇仍面臨不確定性。商務部將針對外貿企業可能出現的問題和困難,及時研究政策舉措,科學妥善應對。

債券市場:現券和國債期貨震蕩走弱,銀行間主要利率債收益率上行1-2bp;國債期貨全線收跌,10年期主力合約跌0.14%;銀行間資金供給仍較為充裕,隔夜等回購利率小幅下行;地產債再度走弱,陽光城、上海世茂等房企債券明顯下跌,“17陽光城MTN001”跌超38%,“19世茂G3”跌超17%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收報6.3730,較上一交易日下跌25個基點。人民幣兌美元中間價報6.3719,調貶26個基點。

其他信息:中指研究院發布報告預測,2022年,中國商品房銷售面積可能出現6.8%至8.3%左右的下滑,且在之后幾年可能還會逐漸降低;商品房銷售均價則將延續小幅結構性上漲態勢,漲幅在2%至3.5%之間。

股指期貨

四季度以來,隨著政策信號邊際回暖,地產信用風險擴散和通脹壓力邊際緩解,市場逐步企穩并小幅回升。但相對平靜、有利的市場環境并未維持太久,就被上周四南非所發現的新的變種病毒Omi-cron所打破。就A股市場而言,在新一輪疫情的影響范圍、破壞力和政策應對逐步明朗之前,建議投資者保持謹慎心態,但是考慮到國內良好的疫情防控措施、較大的貨幣政策調控空間以及相對較低的估值水平,投資者不必過度擔憂。

截止目前,關于病毒本身的信息還并不充分,仍有待進一步觀察和官方權威信息。但市場主要擔心的還是其高傳染性以及多達32處變異可能對眾多疫苗的免疫。筆者認為,后續Omi-cron變異的傳播性、疫苗有效性是我們判斷疫情是否會大規模傳播、以及政策是否需要采取更加嚴格封鎖措施的關鍵,而這又會影響對于全球供需、不同市場以及不同資產的判斷。

后續疫情演變可能存在三種主要情形:情形一,病毒被有效地控制在南非等局部或者只導致其他地區短暫且小幅的升級、同時疫苗的防護依然非常有效,且特效藥也能盡快出現進展,那本次疫情對資產價格的擾動更多是情緒上的短暫波動;情形二,疫情只是重演Delta變異的翻版,即造成全球第四波疫情系統性升級,但疫苗盡快開發和接種依然可以保護重癥和死亡的話,那筆者預計對資產價格的擾動也將階段性可控;情形三,最壞的情形下,如果疫苗無效,將導致各國不得不重新轉向對外甚至對內封鎖,進而對于生產、需求和供應鏈產生超預期負面沖擊,進而對資產價格產生明顯且持久的調整壓力【目前來看,這種情形可能也太過于悲觀了】。

前瞻性分析來看,相對有利的是各國政府和藥廠響應更為及時且積累了更多應對和疫苗研發的經驗、更高的疫苗接種比例以及特效藥的研發進展,預計該變異病毒實際影響或相對有限。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限,但市場波動或將再度加大。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1762.7美元/盎司(-1.14%);

現貨黃金收1768.75美元/盎司(-0.73%),紙黃金收361.93元人民幣/克(-0.92%),黃金T+D收363.38(-0.55%)。

小結:

近期黃金市場多空因素交織。一方面,小非農數據超預期,及鮑威爾放棄通脹“暫時論”表述,縮債有望加速,疊加美國政府短期性政府融資待參議院表決,延緩債務危機,黃金走弱。另一方面,變異病毒的不確定性或將加劇供應鏈問題,恐放慢經濟增速,黃金避險又有一定支撐。目前來看,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場并未完全恢復,較疫情前仍有約150萬人缺口,加之美國面臨大規模辭職潮,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,影響經濟復蘇,實際利率下行處于歷史低位,黃金前期震蕩偏強格局。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,美聯儲縮債提速,及多重因素導致油價下跌,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注美聯儲縮債規模與變異病毒免疫逃逸潛力。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

非農就業,變異毒株及美聯儲講話

黑色金屬

行業要聞:

1.本周鋼材總庫存量1508.37萬噸,周環比減少87.85萬噸。其中,鋼廠庫存量512.14萬噸,周環比減少48.95萬噸;社會庫存量996.23萬噸,周環比減少38.90萬噸。

2.本周唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存68.07萬噸,周比上升4.64萬噸,調研周期內受環保二級預警影響,港口疏港受限,貿易商交投趨謹慎,整體庫存仍以累庫為主。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4790元/噸,穩,01主力合約基差410點,基差自高位小幅收斂。本周鋼聯數據顯示,螺紋周產量環比小幅回升,庫存延續大幅下降,表需回升有所加速,在淡季呈現去庫加速,消費好轉的情況,對螺紋價格有支撐。 后期供需主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,年內粗鋼壓產壓力減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一方面是房地產市場階段性政策底已現,需求或邊際好轉,短期有情緒提振,中長期或有企穩支撐。近期重點關注冬儲博弈,現貨價格依然偏高,或還有下行壓力,基差收斂驅動下盤面延續反彈行情。疊加近期宏觀層面風險加大,螺紋波動加劇。

操作建議:01合約基差修復邏輯,弱勢震蕩為主。05合約關注逢低多機會,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價425元/噸,跌15,01主力合約基差25點,基差維持弱勢。上周到港量大幅下降,但整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!疤贾泻汀闭吣繕酥落搹S限產政策不斷發力,需求低迷是行情主驅動,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格。供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。短期來看,關注鋼廠庫存低位下的補庫驅動,或對鐵礦有提振,但反彈空間或有限。螺礦比已經回升至高位水平區間,后期鐵礦主要跟隨螺紋波動,寬幅震蕩為主,上下空間均有限。

策略方面,反彈行情不過分追高,跟隨螺紋波動。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存533萬噸(+26),調入51(-3.6),調出52(-2.1),11月30日沿海八省重點電日耗189,庫存3342。

總結:據發改委公布的信息顯示,今年自10月份以來,電煤供應水平大幅提升,供煤較去年同期增加超過30%,持續大于耗煤,11月份中下旬以來,電煤消耗有所增加,但日均供煤大于耗煤近200萬噸,電廠存煤繼續快速增長。從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,煤炭價格逐漸向理性回歸,短期價格以震蕩調整為主,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、周四,OPEC+宣布,將在1月份每天增加40萬桶原油供應量。不過,該組織同時表示,由于市場存在巨大的不確定性,他們隨時可能重新考慮這一決定。

2、高盛:盡管OPEC+決定增產,但油價仍有上行潛力。對布倫特原油2023年均價每桶85美元的預測存在“非常明顯地上行風險”。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約66.50漲0.93美元/桶或1.42%;ICE布油期貨換月02合約69.67漲0.80美元/桶或1.16%。中國INE原油期貨主力合約2201漲0.5至445.2元/桶,夜盤跌9.4至435.8元/桶。

總體分析:

雖然OPEC+會議決定1月繼續增產40萬桶/日,但同時表示將密切關注疫情進展,將在必要時立即調整產出策略,國際油價反彈。歐佩克會議決議對市場影響中性,供給端短期因素穩定,中期影響因素將圍繞伊朗核談。目前主導因素仍是需求預期發生逆轉,南非毒株或將引發新一輪需求疲軟。目前病毒仍在擴散,加劇了人們對原油市場對需求收縮的擔憂。短期關注病毒影響,如果擴散程度趨緩,且有效防控,恐慌情緒或逐步消散,但如果持續蔓延,原油仍面臨強壓力。短期原油偏弱震蕩,波動加劇,謹慎參與。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢上行空間受限,結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數仍處于高位,恐慌情緒仍存;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2201價格8377,-131,國內兩油庫存68萬噸,-3.5萬噸,現貨8600附近,基差+223。

PP市場:

2201價格8006,-101,現貨拉絲8180附近,基差+174。

操作建議

預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

甲醇

行業要聞:

1.隆眾資訊12月2日報道:本周四煤制烯烴整體開工率為76.67%,周環比上漲6.77%。

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約一路走跌,收于2626元/噸,較前一交易日下跌2.70%。近日盤面價格漲跌互現一定程度上反映出市場目前存在分歧,甲醇的走勢并不明朗,主要矛盾集中在供給端縮量與下游需求較弱的沖突上。當前國際甲醇開工率維持相對低位,伊朗甲醇庫存水平非常低,同時中國與東南亞價差擴大造成部分貨源進行轉口套利,所以我國進口甲醇數量目前呈下降趨勢;疊加國內氣頭裝置開工率下降,供給端縮量對甲醇有利好支撐。但是另一方面,大唐MTP裝置遲遲不開的情況壓制著內地市場的氛圍,甲醇下游采購大多以剛需為主,毫無增量外采意向。本周煤制烯烴開工率上升主要得益于浙江興興MTO裝置于上周重啟,但該開工率距往年同期90%的差距仍然較大;此外寧波富德計劃于12月初進行停車檢修,而短期內再無MTO裝置有重啟計劃,所以下游需求改善預期其實并不好,這又對甲醇價格形成壓制。二者的矛盾是當前盤面震蕩的主因?,F貨市場,昨日內地價格整理運行,港口價格走弱,整體交投氛圍一般。近日現貨端價格變化可以看出,現貨價格一旦上漲,下游其實并不認賬,市場整體買氣是匱乏的。昨日甲醇主力合約基差為104點,較前一交易日走強,上漲23點??偟膩碚f,供給端存在較弱的利好因素,但需求端改善預期不明顯,預計本周甲醇盤面以震蕩下行為主。后期需要關注“奧密克戎”變異毒株的擴散情況以及烯烴裝置是否還有新的變動。

 

 

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