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12.7西部視點集錦
西部期貨
2021-12-07 07:25:24
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宏觀經濟

國際宏觀:

股票數據:美國三大股指集體收漲,道指漲1.87%報35227.03點,標普500指數漲1.17%報4591.67點,納指漲0.93%報15225.15點。波音、英特爾、VISA、美國運通均漲超2%,領漲道指??萍脊善諠q,蘋果漲超2%,臉書漲3.6%。航空股大漲,美國航空漲7.88%??挂吒拍罟扇€走低,Moderna跌13.49%。中概股中國鋁業漲12.87%,阿里巴巴漲10.44%,理想汽車漲7.05%。

經濟數據:美國全國商業經濟協會最新調查顯示,美國通脹率超過美聯儲目標水平的勢頭勢將至少再持續兩年。約71%的受訪者表示,不包括食品和能源在內的年化核心個人消費支出價格指數最早要到2023年下半年才會觸及或者跌破美聯儲2%的目標水平。

其他信息:英國央行副行長Ben Broadbent打破了英國決策者在11月份給出的政策指引,拒絕表示未來幾個月需要通過加息來控制通脹。Broadbent指出,Omicron變種病毒是一個需要時間評估的意外,而且目前通脹上行壓力的很大一部分將是“暫時性的”。

國內宏觀:

股票市場:A股早盤出現大小指數分化,午后三大股指集體下探,滬指再失3600點,創業板指跌退守3400點。截至收盤,上證指數跌0.5%報3589.31點,深證成指跌0.93%報14752.96點,創業板指跌2.09%報3405.93點;兩市成交額連續32個交易日突破萬億規模。盤面上,綠色電力概念延續強勢,有色金屬板塊走高,EDR概念及券商板塊沖高回落,半導體、鋰電池產業鏈啞火,病毒防治題材全面回落。

經濟數據:央行決定12月15日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,共計釋放長期資金約1.2萬億元。央行強調,穩健貨幣政策取向沒有改變。將繼續實施穩健的貨幣政策,堅持穩字當頭,不搞大水漫灌,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,加強跨周期調節,統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,支持中小企業、綠色發展、科技創新,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

債券市場:現券期貨大幅走強,銀行間主要利率債收益率大幅下行6bp左右,10年期國開活躍券210215收益率下行6.75bp報3.0650%,10年期國債活躍券210009收益率下行5.87bp報2.84%;國債期貨大幅收漲,10年期主力合約漲0.45%,創7月30日以來最大漲幅,5年期主力合約漲0.30%;銀行間資金面穩中偏松態勢未改,隔夜回購加權利率續降;地產債多數上漲,“17陽光城MTN001”漲超59%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3715,較上一交易日跌25個基點。人民幣兌美元中間價報6.3702,調升36個基點。

其他信息:中共中央政治局召開會議,分析研究2022年經濟工作。會議要求,繼續做好“六穩”、“六?!惫ぷ?,持續改善民生,著力穩定宏觀經濟大盤,保持經濟運行在合理區間。會議強調,明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。宏觀政策要穩健有效,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕。實施好擴大內需戰略,促進消費持續恢復,積極擴大有效投資,增強發展內生動力。微觀政策要激發市場主體活力。要推進保障性住房建設,支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求,促進房地產業健康發展和良性循環。

股指期貨

12月以來,受擔心Omicron可能升級及鮑威爾意外轉鷹表態的雙重影響,全球主要資產波動率都明顯抬升。反觀國內,A股卻走出了完全不同于海外市場的獨立上漲行情。究其原因,我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力是市場信心較為樂觀的基本面支撐。

從A股過去經驗看,股市在12月-3月之間會出現階段性上漲的行情。從啟動時間來看,春季躁動多于元旦及1月政治局會議前后開啟。筆者統計了一下,2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下 3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

2010年至2021年12次春季躁動行情中,流動性型催化劑占主導行情有5次,風險偏好型催化劑占主導行情有6次,還有1次2020年,為流動性與風險偏好共同催化的行情。春季躁動中有4次提前啟動(指1月以前啟動),均與風險偏好大幅抬升有關。分別是2013、2018、2020與2021年四次。2013年提前啟動主要受改革預期影響,12月4日的政治局會議首次提到的八項規定;2018是由于前一年12月的中央經濟會議提出堅持以供給側結構性改革為主線(首提供給側改革);2020年提前啟動主要由于2019年底中美關系趨于緩和,疊加MSCI的A股擴容生效等。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限。在此背景下,“春季躁動”大概率不會缺席,一方面每年1月份都是新基金、理財、資管等產品新發高潮階段,大量增量資金有望入場;另一方面,臨近年末,降準預期再度加強,緊接著中央政治局會議以及明年全國兩會將相繼到來等,市場風險偏好有望進一步回升。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1779.5美元/盎司(-0.29%);現貨黃金收1778.2美元/盎司(-0.28%);紙黃金收364元人民幣/克(-0.35%);黃金T+D收366.45(-0.09%)。

小結:

近期黃金市場受多空因素交織。一方面,因就業市場回歸或將見頂趨緩疊加持續通脹威脅,中短期黃金下行通道已打開,即將公布的11月CPI表現或將成為影響本月利率決議減碼規模的關鍵因素。另一方面,變異病毒的不確定性引發疫情局部反彈,全球多地出現奧密克戎感染病例(已從南非、北歐傳播至北美、東亞等地區),新一輪新冠病毒爆發或將再度引發封鎖措施,經濟恢復疲軟,黃金長期避險屬性增強。

當前,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場回歸乏力,較疫情前仍有約100萬人缺口,加之美國勞動參與率仍較2020年2月低出1.5個百分點,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,拖累經濟復蘇,實際利率處于歷史低位,黃金獲得支撐。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,預計美聯儲政策面的加速收緊疊加歐佩克維持增產計劃,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注變異病毒之下引發的供應鏈中斷危機,或將造成石油供應過剩。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

CPI,變異毒株及市場預期

黑色金屬

行業要聞:

1.11月29日-12月5日,Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2790.3萬噸,環比增加260.8萬噸;澳洲發運量1986.2萬噸,環比增加203.1萬噸。

2.第二輪第五批4個中央生態環境保護督察組全部實現督察進駐,進駐時間為期一個月。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4830元/噸,漲20,01合約基差403點,基差自高位小幅收斂。近期宏觀層面頻吹暖風,降準落地,年底流動性得到緩解。上周鋼聯數據顯示,螺紋周產量環比小幅回升,庫存延續大幅下降,表需回升有所加速,在淡季呈現去庫加速,消費好轉的情況,對螺紋價格有支撐。 后期供需主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,年內粗鋼壓產壓力減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一方面是房地產市場階段性政策底已現,需求或邊際好轉,短期有情緒提振,中長期或有企穩支撐,近期政策層面頻提房地產,穩字當先。重點關注冬儲博弈,現貨價格依然偏高,后期下行壓力加大,淡季需求疲軟仍是主要壓力。

操作建議:01合約基差修復邏輯,弱勢震蕩為主。05合約關注逢低多機會,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價423元/噸,漲3,01合約基差33點,基差維持弱勢。上周到港量大幅回升,整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!疤贾泻汀闭吣繕酥落搹S限產政策不斷發力,需求低迷是行情主要壓力,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格。供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。短期來看,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,關注鋼廠庫存低位下的補庫驅動,對鐵礦有提振。螺礦比已經回升至高位水平區間,后期鐵礦主要跟隨螺紋波動,寬幅震蕩為主,上下空間均有限。

策略方面,反彈行情不過分追高,跟隨螺紋波動。

煤焦

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存503萬噸(-1),調入50.6(+2),調出60.6(+8),12月2日沿海八省重點電日耗192.3,庫存3354.6。

總結:從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,中下游庫存已恢復至高位水平,盡管長協基準價提高對市場情緒有所提振,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、OPEC+或依據疫情狀況對產量政策調整,且最大石油出口國沙特阿拉伯提高了對亞洲和美國的原油售價。

2、高盛認為,OPEC+增產難阻油價結構性大牛市。其觀點主要從供應端出發,一方面,全球油氣行業的上游投資支出大幅減少,推升生產成本;另一方面,OPEC+閑置產能過少,面臨全球需求復蘇不能及時釋放產能,從而出現結構牛市。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約69.49漲3.23美元/桶或4.87%;ICE布油期貨02合約73.08漲3.20美元/桶或4.58%。中國INE原油期貨主力合約2201漲15.3至450.9元/桶,夜盤漲8.2至459.1元/桶。

總體分析:

市場對Omicron變異株引發的需求憂慮有所緩解,沙特阿美上調對亞洲及美國的銷售官價,國際油價大幅上漲。歐佩克會議決議對市場影響中性,供給端短期因素穩定,中期影響因素將圍繞伊朗核談。目前主導因素仍是需求預期發生逆轉,南非毒株將引發需求發生變化。短期關注病毒影響,如果擴散程度趨緩,且有效防控,恐慌情緒或逐步消散,但如果持續蔓延,原油仍面臨強壓力。目前歐佩克挺價決心較強,且上調亞洲售價,恐慌情緒緩和,短期原油震蕩修復,波動加劇。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢上行空間受限,結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數有所回落,恐慌情緒緩和;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2201價格8649,+102,國內兩油庫存74.5萬噸,+8萬噸,現貨8710附近,基差+61。

PP市場:

2201價格8102,+110,現貨拉絲8100附近,基差+0。

操作建議:

預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

甲醇:

行業要聞:

1. 隆眾數據顯示,截至昨日,西北煤制甲醇利潤為-574元/噸,華東MTO利潤為-1180.1元/噸。

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約上漲1.78%,收于2686元/噸。近日在無新的消息刺激下,甲醇盤面價格漲跌互現。上周五國家發改委上調了動力煤長協基準價,反映出政策層面一定程度上接受了今年動力煤價格要高于往期的事實,這在短期將對甲醇價格形成支撐。受成本端高價影響,西北煤制甲醇利潤以及華東MTO利潤自今年下半年以來一直維持在負利潤水平,所以當前就CTO產業鏈來看煤炭價格仍相對較高?,F貨市場,昨日關中及西北地區價格大幅下調(-90至-150不等),港口地區小幅上漲約25元。受冬季環保檢查影響,甲醇傳統下游部分裝置開工持續受限,疊加板材市場處于淡季,下游接貨較為謹慎,市場整體出貨情況欠佳。昨日甲醇主力合約基差為94點,較前一交易日走弱,下跌12點?;久鎭砜?,根據已公布的甲醇裝置檢修計劃,12月檢修恢復產能造成的凈損失量小于11月,所以預估本月甲醇供給端仍存在增量,在需求端改善預期不明顯的情況下,本周甲醇盤面或仍以區間震蕩為主。后期需要關注下游烯烴裝置變動情況。

 

 

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