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12.8西部視點集錦
西部期貨
2021-12-08 08:07:37
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宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美股連續兩日上漲,市場對奧密克戎變異株的擔憂消散。道指漲1.4%,標普500指數漲2.07%,納指漲3.03%。美國運通漲近4%,蘋果、賽富時、英特爾漲超3%,紛紛領漲道指??萍脊纱鬂q,谷歌、亞馬遜、微軟漲近3%,英偉達漲近8%,特斯拉漲超4%。蘋果創收盤歷史新高。熱門中概股集體上漲,拼多多漲12.53%,嗶哩嗶哩、愛奇藝漲超7%。

經濟數據美國10月貿易帳逆差671億美元,為1月以來最低逆差,預期逆差668億美元,前值逆差809億美元。

其他信息:美國會兩黨領袖就提高債務上限達成協議,擬將債務上限提高約2萬億美元。美國參議院共和黨領袖麥康奈爾談到他與參議院多數黨領袖舒默就提高債務上限的操作程序達成的協議時表示,“提高債務上限的計劃最符合美國的利益?!北娮h院和參議院預計分別將在周二和周四對提高債務上限進行表決。

國內宏觀

股票市場:A股高開低走,大小指數再次分化,地產為首的權重股表現不俗,題材股則延續弱勢。上證指數收盤漲0.16%報3595.09點,深證成指跌0.38%報14697.17點,創業板指跌1.09%報3368.78點,萬得全A跌0.36%;兩市成交額連續33個交易日突破萬億規模。房地產板塊崛起帶動產業鏈大漲,綠色電力概念繼續活躍;鋰電池概念重挫,寧德時代跌超4%,全天成交額近140億元。

經濟數據:據海關統計,今年前11個月,我國進出口總值35.39萬億元人民幣,同比增長22%,超過去年全年的32.16萬億元水平,穩的勢頭持續鞏固。其中,出口19.58萬億元,同比增長21.8%,比2019年同期增長25.8%;進口15.81萬億元,同比增長22.2%,比2019年同期增長21.8%;貿易順差3.77萬億元,同比增加20.1%。11月份單月,中國出口同比增長16.6%,進口增26%,貿易順差4606.8億元。

債券市場:利多因素暫時出盡,引發止盈盤獲利了結,現券期貨明顯回調。銀行間主要利率債收益率上行1-4bp,國債回調更明顯;國債期貨全線收跌,10年期主力合約跌0.42%,5年期主力合約跌0.16%;銀行間資金面進一步收斂整體緊平衡,主要回購利率全線上行,隔夜回購加權利率大幅上行逾30bp至2.13%附近;地產債多數明顯上漲,“20世茂G1”漲超31%盤中臨停,“20融創02”漲超17%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收報6.3678,較上一交易日上漲37個基點。人民幣兌美元中間價報6.3738,調貶36個基點。

其他信息:央行自12月7日起下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點,下調后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。這是時隔一年多人民銀行再度下調支農、支小再貸款利率。不過,有觀點認為,支農、支小再貸款利率的下調并不能看作是政策利率“降息”。

股指期貨

12月以來,受擔心Omicron可能升級及鮑威爾意外轉鷹表態的雙重影響,全球主要資產波動率都明顯抬升。反觀國內,A股卻走出了完全不同于海外市場的獨立上漲行情。究其原因,我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力是市場信心較為樂觀的基本面支撐。

A股過去經驗看,股市在12月-3月之間會出現階段性上漲的行情。從啟動時間來看,春季躁動多于元旦及1月政治局會議前后開啟。筆者統計了一下,2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下 3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

2010年至2021年12次春季躁動行情中,流動性型催化劑占主導行情有5次,風險偏好型催化劑占主導行情有6次,還有1次2020年,為流動性與風險偏好共同催化的行情。春季躁動中有4次提前啟動(指1月以前啟動),均與風險偏好大幅抬升有關。分別是2013、2018、2020與2021年四次。2013年提前啟動主要受改革預期影響,12月4日的政治局會議首次提到的八項規定;2018是由于前一年12月的中央經濟會議提出堅持以供給側結構性改革為主線(首提供給側改革);2020年提前啟動主要由于2019年底中美關系趨于緩和,疊加MSCI的A股擴容生效等。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限。在此背景下,“春季躁動”大概率不會缺席,一方面每年1月份都是新基金、理財、資管等產品新發高潮階段,大量增量資金有望入場;另一方面,臨近年末,降準預期再度加強,緊接著中央政治局會議以及明年全國兩會將相繼到來等,市場風險偏好有望進一步回升。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

 

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1785.7美元/盎司(0.35%);

現貨黃金收1783.77美元/盎司(0.31%),紙黃金收365.35元人民幣/克(0.10%),黃金T+D收366.6(0.04%)。

小結:

近期黃金市場多空因素交織延續震蕩格局。一方面,因就業市場回歸或將見頂趨緩疊加持續通脹威脅,中短期黃金下行通道已打開,即將公布的11月CPI表現或將成為影響本月利率決議減碼規模的關鍵因素。另一方面,變異病毒的不確定性引發疫情局部反彈,全球多地出現奧密克戎感染病例(已從南非、北歐傳播至北美、東亞等地區),新一輪新冠病毒爆發或將再度引發封鎖措施,經濟恢復疲軟,黃金長期避險屬性增強。

當前,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場回歸乏力,較疫情前仍有約100萬人缺口,加之美國勞動參與率仍較2020年2月低出1.5個百分點,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,拖累經濟復蘇,實際利率處于歷史低位,黃金獲得支撐。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,預計美聯儲政策面的加速收緊疊加歐佩克維持增產計劃,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注變異病毒之下引發的供應鏈中斷危機,或將造成石油供應過剩。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

CPI,變異毒株及市場預期

黑色金屬

行業要聞:

1.根據Mysteel衛星數據顯示,2021年11月29日-12月5日期間,澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1046.4萬噸,環比減少85.9萬噸,略低于今年的平均水平。

2.海關總署:2021年11月中國出口鋼材436.1萬噸,較上月減少13.9萬噸,同比下降0.9%;1-11月中國累計出口鋼材6187.5萬噸,同比增長26.7%。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4860元/噸,漲30,01合約基差360點,基差自高位持續收斂。近期宏觀層面頻吹暖風,降準落地,年底流動性得到緩解,市場情緒提振行情。上周鋼聯數據顯示,螺紋周產量環比小幅回升,庫存延續大幅下降,表需回升有所加速,在淡季呈現去庫加速,消費好轉的情況,對螺紋價格有支撐。 后期供需主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,年內粗鋼壓產壓力減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一方面是房地產市場階段性政策底已現,近期政策層面頻提房地產,穩字當先,需求或邊際好轉,短期有情緒提振,中長期或有企穩支撐。重點關注冬儲博弈,現貨價格偏高抑制冬儲,后期下行壓力加大,淡季需求疲軟仍是主要壓力。

操作建議:短期延續反彈,不過分追高。中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價465元/噸,漲42,01合約基差27點,基差維持弱勢。上周發運量到港量大幅回升,整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!疤贾泻汀闭吣繕酥落搹S限產政策不斷發力,需求低迷是行情主要壓力,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格。供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。中長期鐵礦延續弱勢行情。短期來看,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,鋼廠復產預期強烈,關注鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動。同時在近期全球疫情反復之下,海運費快速上漲助推鐵礦價格走高。短期鐵礦延續反彈,波動加大。

策略方面,延續反彈行情不過分追高。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存495萬噸(-11.5),調入50.6-1.8),調出58.6+8.7,122日沿海八省重點電日耗192.3,庫存3354.6。

總結:從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,中下游庫存已恢復至高位水平,盡管長協基準價提高對市場情緒有所提振,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、EIA短期能源展望報告:2022年全球原油需求增速預期為355萬桶/日,此前預計為335萬桶/日。2021年全球原油需求增速預期為511萬桶/日,此前預計為511萬桶/日。預計2021年全球原油總消費量為9691萬桶/日,此前預期為9753萬桶/日;預計2022年全球原油總消費量為1.0046億桶/日,此前預期為1.0088億桶/日。

2、美國衛生專家表示,奧密克戎毒株目前不太可能導致患者出現嚴重病癥。

3、美國至12月3日當周API原油庫存減少308.9萬桶,預期減少188.5萬桶,前值減少74.7萬桶。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約72.05漲2.56美元/桶或3.68%;ICE布油期貨02合約75.44漲2.36美元/桶或3.23%。中國INE原油期貨主力合約2201漲5.6至456.5元/桶,夜盤漲20.5至477元/桶。

總體分析:

市場對Omicron變異株可能抑制需求的憂慮進一步緩解,同時伊朗核問題談判再度陷入僵局,國際油價繼續大幅上漲。歐佩克會議決議對市場影響中性,供給端短期因素穩定,伊朗核談是影響供給的主要產量,目前再度陷入僵局,對油價形成支撐。需求方面,南非毒株將引發需求發生變化。目前最新研究顯示該病毒致命性不強,全球恐慌情緒大幅緩解。此外歐佩克挺價決心較強,且上調亞洲售價,短期原油震蕩修復,下行壓力減小,區間走勢為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢上行空間受限,結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數回落,恐慌情緒緩和;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2201價格8568,-81,國內兩油庫存70.5萬噸,-4萬噸,現貨8660附近,基差+100。

PP市場:

2201價格8111,+9,現貨拉絲8120附近,基差+10。

操作建議:

預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

甲醇:

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約收于2635元/噸,較前一交易日下跌1.90%。近十個交易日以來,盤面價格均保持弱勢運行,難以走出明顯的趨勢行情,體現出當前甲醇基本面數據不佳的情況。上周五國家發改委上調了動力煤長協基準價,反映出政策層面一定程度上接受了今年動力煤價格要高于往期的事實,這在短期將對甲醇價格形成支撐。但是,冬季屬于甲醇傳統下游的淡季時期,除了醋酸當前開工負荷較高之外,其他傳統下游均呈低負荷運行狀態,需求不旺對甲醇價格又起到反向壓制作用?,F貨市場,昨日各地區價格均明顯下調,其中華東港口跌幅較小,下跌35元/噸左右;內陸地區中山西及河北跌幅較大,跌幅約在100-180元/噸不等。受冬季環保檢查及季節性淡季影響,甲醇傳統下游部分裝置開工持續受限,下游接貨較為謹慎,市場整體出貨情況欠佳?;钭蛉帐沼?10點,較前值上漲16點。在現貨價格大面積走低的行情下,港口價格還算比較堅挺,對基差有所支撐。從最近幾周的基差變化情況可以看到,今年基差收斂時間已經遠遠落后于往年同期,部分原因可能在于港口庫存一直維持低位狀態。隨著下半年全球范圍內出現的能源危機,天然氣價格一路飆升,國內甲醇價格處于世界洼地導致部分進口貨源轉運至東南亞等地;此外疊加冬季航運受阻港口卸貨緩慢等原因,甲醇港口庫存下半年一直處于低位,而沿海區域內外采甲醇的企業比較集中,所以對港口價格有所支撐。隨著01合約逐漸臨近交割日,基差近日也將開始收斂?;久鎭砜?,根據已公布的甲醇裝置檢修計劃,12月檢修恢復產能造成的凈損失量小于11月,所以預估本月甲醇供給端相對充裕,在需求端改善預期不明顯的情況下,本周甲醇盤面或仍以區間震蕩為主。后期需要關注下游烯烴裝置變動情況。

 

 

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