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12.9西部視點集錦
西部期貨
2021-12-09 08:05:01
閱讀 120

宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美股連續三日收高,道指漲0.1%報35754.75點,標普500指數漲0.31%報4701.21點,納指漲0.64%報15786.99點。蘋果漲超2%,再創歷史新高。迪士尼、默克漲超1%,領漲道指。銀行股走低,摩根大通跌1.17%。芯片股下跌,英偉達跌近2%。霧芯科技漲近22%,此前董事會授權至多5億美元的回購計劃。

經濟數據美國10月職位空缺數躍升至1100萬,升至有紀錄以來的次高水平,凸顯出雇主在填補崗位空缺方面所面臨的挑戰。前月數據意外上修至1060萬;辭職率降至2.8%,自5月以來首次下降。

其他信息:美國國會眾議院通過一項協議法案,允許參議院只要簡單多數票即可提高美國債務上限。根據該法案條款,民主黨將獲得一次性的快速審批權力,以更快提高美國債務上限,增加的金額可能足以支付到2022年的借款。

國內宏觀

股票市場:A股三大股指縮量反彈,題材股多點開花,滬指重返3600點并創3個月最大單日升幅。截至收盤,上證指數漲1.18%報3637.57點,深證成指漲1.82%報14964.46點,創業板指漲1.66%報3424.7點;兩市成交額連續34個交易日突破萬億。盤面上,新能源車產業鏈再度爆發,逾20股漲停;白酒股大漲,貴州茅臺漲超4%,股價重返2000元;軍工、券商、鋰電池產業鏈、元宇宙概念表現不俗。ST板塊午后大幅跳水,超20只ST股跌停。

經濟數據:據乘聯會數據,11月廣義乘用車市場零售184.5萬輛,同比下降12.5%,環比增長6.2%。其中新能源車零售達到37.8萬輛,同比上漲122.3%,環比上漲19.4%。乘聯會秘書長崔東樹分析認為,12月資源供給短缺將進一步緩解,市場仍可期待。

債券市場:現券期貨重回窄幅震蕩狀態,銀行間主要利率債收益率窄幅波動小幅上行,國債期貨窄幅震蕩小幅收跌;銀行間資金面延續收斂態勢,緊平衡格局依舊,隔夜回購加權利率變動不大,不過依然維持在相對高位;地產債多數上漲,“17幸?;鶚IMTN001”漲超22%,“20陽城04”漲超9%。

外匯市場:在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙創下三年半以來新高。隔夜,在岸人民幣兌美元夜盤收報6.3438,較上一交易日夜盤大漲220個基點;離岸人民幣兌美元逼近6.33關口,最高報6.3307,在岸、離岸人民幣雙雙創2018年5月以來新高。昨日人民幣兌美元中間價報6.3677,調升61個基點。

其他信息:我國首款自主知識產權新冠病毒中和抗體聯合治療藥物獲批上市。國家藥品監督管理局應急批準騰盛華創醫藥技術(北京)有限公司新冠病毒中和抗體聯合治療藥物安巴韋單抗注射液(BRII-196)及羅米司韋單抗注射液(BRII-198)注冊申請。

股指期貨

12月以來,受擔心Omicron可能升級及鮑威爾意外轉鷹表態的雙重影響,全球主要資產波動率都明顯抬升。反觀國內,A股卻走出了完全不同于海外市場的獨立上漲行情。究其原因,我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力是市場信心較為樂觀的基本面支撐。

A股過去經驗看,股市在12月-3月之間會出現階段性上漲的行情。從啟動時間來看,春季躁動多于元旦及1月政治局會議前后開啟。筆者統計了一下,2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下 3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

2010年至2021年12次春季躁動行情中,流動性型催化劑占主導行情有5次,風險偏好型催化劑占主導行情有6次,還有1次2020年,為流動性與風險偏好共同催化的行情。春季躁動中有4次提前啟動(指1月以前啟動),均與風險偏好大幅抬升有關。分別是2013、2018、2020與2021年四次。2013年提前啟動主要受改革預期影響,12月4日的政治局會議首次提到的八項規定;2018是由于前一年12月的中央經濟會議提出堅持以供給側結構性改革為主線(首提供給側改革);2020年提前啟動主要由于2019年底中美關系趨于緩和,疊加MSCI的A股擴容生效等。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限。在此背景下,“春季躁動”大概率不會缺席,一方面每年1月份都是新基金、理財、資管等產品新發高潮階段,大量增量資金有望入場;另一方面,臨近年末,降準預期再度加強,緊接著中央政治局會議以及明年全國兩會將相繼到來等,市場風險偏好有望進一步回升。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1784.3美元/盎司(-0.01%);

現貨黃金收1782.73美元/盎司(-0.06%),紙黃金收363.97元人民幣/克(-0.38%),黃金T+D收365.4(-0.33%)。

小結:

近期黃金市場多空因素交織延續震蕩格局。一方面,因就業市場回歸或將見頂趨緩疊加持續通脹威脅,中短期黃金下行通道已打開,即將公布的11月CPI表現或將成為影響本月利率決議減碼規模的關鍵因素。另一方面,變異病毒的不確定性引發疫情局部反彈,全球多地出現奧密克戎感染病例(已從南非、北歐傳播至北美、東亞等地區),新一輪新冠病毒爆發或將再度引發封鎖措施,經濟恢復疲軟,黃金長期避險屬性增強。

當前,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場回歸乏力,較疫情前仍有約100萬人缺口,加之美國勞動參與率仍較2020年2月低出1.5個百分點,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,拖累經濟復蘇,實際利率處于歷史低位,黃金獲得支撐。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,預計美聯儲政策面的加速收緊疊加歐佩克維持增產計劃,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注變異病毒之下引發的供應鏈中斷危機,或將造成石油供應過剩。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

CPI,變異毒株及市場預期

黑色金屬

行業要聞:

1.國務院日前印發《關于進一步貫徹實施〈中華人民共和國行政處罰法〉的通知》,進一步規范行政處罰的實施。堅持寬嚴相濟,不得在未查明違法事實的情況下,“一刀切”實施責令停產停業、責令關閉等行政處罰。

2.本周唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2965元/噸,平均鋼坯含稅成本3990元/噸,周環比上調48元/噸,與12月8日當前普方坯出廠價格4360元/噸相比,鋼廠平均毛利潤370元/噸,周環比上調22元/噸。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4870元/噸,漲10,01合約基差428點,基差自高位持續收斂。近期宏觀層面頻吹暖風,降準落地,年底流動性得到緩解,市場情緒提振行情。上周鋼聯數據顯示,螺紋周產量環比小幅回升,庫存延續大幅下降,表需回升有所加速,在淡季呈現去庫加速,消費好轉的情況,對螺紋價格有支撐。 后期供需主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,年內粗鋼壓產壓力減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一方面是房地產市場階段性政策底已現,近期政策層面頻提房地產,穩字當先,需求或邊際好轉,短期有情緒提振,中長期或有企穩支撐。重點關注冬儲博弈,現貨價格偏高抑制冬儲,后期下行壓力加大,淡季需求疲軟仍是主要壓力。

操作建議:短期震蕩反復行情,不過分追高。中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價465元/噸,穩,01合約基差24點,基差維持弱勢。上周發運量到港量大幅回升,整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!疤贾泻汀闭吣繕酥落搹S限產政策不斷發力,需求低迷是行情主要壓力,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格。供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩,中長期鐵礦延續弱勢行情。短期來看,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,鋼廠復產預期強烈,關注鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動。同時在近期全球疫情反復之下,海運費快速上漲助推鐵礦價格走高。短期鐵礦震蕩反復行情,波動加大。

策略方面,趨勢跟隨螺紋,不過分追高。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存487萬噸(-15),調入51.7+14.2),調出59.7+17.7,122日沿海八省重點電日耗192.3,庫存3354.6。

市場信息:海關總署最新公布數據顯示,11月份,全國進口煤炭3505.2萬噸,同比增長2338.1萬噸,漲幅200.3%;環比增長810.9萬噸,漲幅30.1%。1-11月份,全國累計進口煤炭29232.1萬噸,同比增長10.6%,增速擴大8.7個百分點。

總結:從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,中下游庫存已恢復至高位水平,盡管長協基準價提高對市場情緒有所提振,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、EIA報告:除卻戰略儲備的商業原油庫存減少24.1萬桶至4.329億桶,減少0.1%;上周美國國內原油產量增加10萬桶至1170萬桶/日;美國上周原油出口減少43.4萬桶/日至227萬桶/日。

2、惠譽:中東和北非的石油出口國將在2022年實現更強勁的增長。

3、市場消息:花旗下調2022年布倫特原油價格預期2美元至69美元/桶。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約72.36漲0.31美元/桶或0.43%;ICE布油期貨02合約75.82漲0.38美元/桶或0.50%。中國INE原油期貨主力合約2202漲14.7至469.9元/桶,夜盤漲2.9至472.8元/桶。

總體分析:

有研究表明現有疫苗對Omicron變異株有效,且美國商業原油庫存小幅下降,國際油價繼續上漲。歐佩克會議決議對市場影響中性,供給端短期因素穩定,伊朗核談是影響供給的主要產量,目前再度陷入僵局,對油價形成支撐。需求方面,南非毒株將引發需求發生變化。目前最新研究顯示該病毒致命性不強,全球恐慌情緒大幅緩解。此外歐佩克挺價決心較強,且上調亞洲售價,且庫存小幅下降,短期原油震蕩修復,下行壓力減小,區間走勢為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢上行空間受限,結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數回落,恐慌情緒緩和;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

甲醇:

行業要聞:

1. 隆眾資訊12月8日消息,內陸地區部分甲醇代表性企業庫存為43.32萬噸,環比減少1.44萬噸;港口庫存為61.11萬噸,環比下跌6.67萬噸。

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約收于2631元/噸,較前一交易日僅下跌4元/噸,其價格走勢基本上處于橫盤狀態。近日以來,甲醇主力合約盤面價格保持弱勢運行,難以走出明顯的趨勢行情,體現出當前甲醇基本面數據不佳的情況。今年冬季因為電廠補庫的動作一直在持續,所以對動力煤的需求也一直存在,導致煤價如今難以繼續下跌,維持在1000元之上的水平,這在成本端對甲醇價格形成了一定支撐。但跌不下去并不意味著甲醇價格就可以上漲,冬季屬于甲醇傳統下游的淡季時期,除了醋酸當前開工負荷較高之外,其他傳統下游均呈低負荷運行狀態,在下游需求不振而煤價又難以下跌的情況下,唯一的結果就是煤制甲醇利潤被不斷擠壓。(截至昨日西北煤制甲醇利潤為-536元/噸)現貨市場,昨日各地價格幾無變化,受冬季環保檢查及季節性淡季影響,甲醇傳統下游部分裝置開工持續受限,下游接貨較為謹慎,市場整體交投氛圍一般?;钭蛉帐沼?04點,較前值下跌6點。數據顯示本周港口及內地均有所去庫,其中港口去庫明顯,跌幅近10%,近幾周港口一直維持低庫存狀態,對基差有所支撐,這也是今年甲醇基差收斂時間遠遠落后于往年同期的原因所在。隨著01合約逐漸臨近交割日,基差近日終將開始收斂?;久鎭砜?,根據已公布的甲醇裝置檢修計劃,12月檢修恢復產能造成的凈損失量小于11月,所以預估本月甲醇供給端相對充裕,在需求端改善預期不明顯的情況下,本周甲醇盤面或仍以區間震蕩為主。后期需要關注下游烯烴裝置變動情況。

 

 

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