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12.10西部視點集錦
西部期貨
2021-12-10 07:32:27
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宏觀經濟

國際宏觀:

股票數據:美國三大股指多數下跌,道指持平報35754.69點,標普500指數跌0.72%報4667.45點,納指跌1.71%報15517.37點。新能源汽車股大跌,Lucid Group跌超18%,特斯拉跌逾6%。芯片股走低,AMD跌近5%,英偉達跌超4%,英特爾跌超2%。游戲驛站跌超10%,三季度凈虧損同比擴大。

經濟數據:據Adobe追蹤數據顯示,美國網上零售價格11月份同比上漲3.5%,為連續第18個月上漲,并創2014年有記錄以來的最大漲幅。18個商品類別中有11月個類別價格上漲,其中服裝、鮮花和家裝工具漲幅居首。

其他信息:市場消息:美國參議院以64票-36票通過加快提高債務上限的法案。

國內宏觀:

股票市場:權重股引領A股市場反彈,三大指數全線收漲,深證成指時隔4個月重回15000點。截至收盤,上證指數漲0.98%報3673.04點,深證成指漲1.23%報15147.87點,創業板指漲1.01%報3459.32點,萬得全A漲0.86%;兩市成交額連續35個交易日突破萬億規模。大消費、大金融造好,白酒、金融午后略有回撤,教育股午后受利好刺激大漲。新能源題材走弱,特高壓、鹽湖提鋰、磷化工、鈉離子電池等概念亦表現低迷。

經濟數據:中國11月PPI與CPI“剪刀差”縮小。國家統計局數據顯示,11月份,中國CPI同比上漲2.3%,漲幅比上月擴大0.8個百分點,并創15個月新高,環比則上漲0.4%;PPI同比上漲12.9%,漲幅比上月回落0.6個百分點,環比持平。統計局表示,11月份,隨著保供穩價政策落實力度不斷加大,煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制,PPI漲幅有所回落。央行數據顯示,中國11月M2余額同比增長8.5%,預期為8.7%,前值為8.7%;人民幣貸款增加1.27萬億元,預期為1.53萬億元,前值為8262億元;社會融資規模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元,預期2.8萬億億元,前值1.59萬億元。

債券市場:PPI漲幅回落及金融數據不及預期,現券期貨震蕩稍走強。銀行間主要利率債收益率窄幅波動小幅下行不足1bp,國債期貨小幅收漲,10年期主力合約漲0.11%;銀行間資金面略改善,但價格居高不下;地產債多數上漲,“20寶龍MTN001”漲超20%。

外匯市場:央行宣布,為加強金融機構外匯流動性管理,決定自12月15日起,上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點,由現行的7%提高到9%。此為央行年內第二度調升外匯存款準備金率。消息公布后,人民幣兌美元匯率大幅跳水,離岸人民幣一度跌破6.38關口,較日內高點跌近450個基點;在岸人民幣夜盤則逼近6.38關口,較日內高點跌逾370個基點。昨日人民幣兌美元中間價報6.3498,調升179個基點,并創2018年5月15日來新高。

其他信息:11月中國中小企業發展指數為86.3,比10月上升0.2點。中國中小企業協會分析指出,國內市場廣闊、經濟韌性強、市場主體活躍,11月多個行業國內訂單指數和銷售量指數均有所上升,使得企業對市場的預期持續恢復,企業的投資意愿和信心也在恢復。

股指期貨

本周上證50和滬深300出現了明顯上漲,滬深兩市日均成交金額維持在萬億元以上。資金方面,截至12月9日,北向資金大幅凈流入近400億元,杠桿資金沒有太大流入的意愿。筆者認為,隨著利好政策釋放,中長線股指仍以偏多為主,但12月指數上升空間仍較為有限,短線持續拉升后不宜追高。

從A股過去經驗看,股市在12月-3月之間會出現階段性上漲的行情。從啟動時間來看,春季躁動多于元旦及1月政治局會議前后開啟。筆者統計了一下,2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下 3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

2010年至2021年12次春季躁動行情中,流動性型催化劑占主導行情有5次,風險偏好型催化劑占主導行情有6次,還有1次2020年,為流動性與風險偏好共同催化的行情。春季躁動中有4次提前啟動(指1月以前啟動),均與風險偏好大幅抬升有關。分別是2013、2018、2020與2021年四次。2013年提前啟動主要受改革預期影響,12月4日的政治局會議首次提到的八項規定;2018是由于前一年12月的中央經濟會議提出堅持以供給側結構性改革為主線(首提供給側改革);2020年提前啟動主要由于2019年底中美關系趨于緩和,疊加MSCI的A股擴容生效等。

對于A股而言,雖然海外疫情惡化可能對我國疫情防控帶來一些擾動和挑戰,但我國具備較高的疫苗接種率以及超強的疫情防控能力,預計該變異病毒的影響對A股市場的負面沖擊仍將相對有限。在此背景下,“春季躁動”大概率不會缺席,一方面每年1月份都是新基金、理財、資管等產品新發高潮階段,大量增量資金有望入場;另一方面,臨近年末,降準預期再度加強,緊接著中央政治局會議以及明年全國兩會將相繼到來等,市場風險偏好有望進一步回升。

風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

COMEX黃金收1775.9美元/盎司(-0.54%);

現貨黃金收1775.07美元/盎司(-0.43%),紙黃金收364.62元人民幣/克(-0.22%),黃金T+D收366.8(0.38%)。

小結:

近期黃金市場多空因素交織延續震蕩格局。一方面,因就業市場回歸或將見頂趨緩疊加持續通脹威脅,中短期黃金下行通道已打開,即將公布的11月CPI表現或將成為影響本月利率決議減碼規模的關鍵因素。另一方面,變異病毒的不確定性引發疫情局部反彈,全球多地出現奧密克戎感染病例(已從南非、歐洲傳播至北美、東亞等地區),新一輪新冠病毒爆發或將再度引發封鎖措施,經濟恢復疲軟,黃金長期避險屬性增強。

當前,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場回歸乏力,較疫情前仍有約100萬人缺口,加之美國勞動參與率仍較2020年2月低出1.5個百分點,個人可支配收入和儲蓄總額不斷下降,高通脹下強勁需求難續,拖累經濟復蘇,實際利率處于歷史低位,黃金獲得支撐。但中短期內黃金利空因素已逐步形成,預計美聯儲政策面的加速收緊疊加歐佩克維持增產計劃,通脹壓力有望緩解,黃金中期震蕩走弱。重點關注變異病毒之下引發的供應鏈中斷危機,或將造成石油供應過剩。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,就業改善,供給持續修復,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。重點關注美聯儲12月利率決議。此外,變異病毒、供應鏈不穩定及美國債務危機仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

CPI,變異毒株及市場預期

黑色金屬

行業要聞:

1. 12月9日,全國主港鐵礦石成交101.00萬噸,環比增87%;237家主流貿易商建材成交15.07萬噸,環比降0.8%。

2.本周,鋼材總庫存量1430.43萬噸,環比減77.94萬噸。其中,鋼廠庫存量467.64萬噸,環比減44.5萬噸;社會庫存量962.79萬噸,環比減33.44萬噸。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4830元/噸,跌40,01合約基差452點,基差自高位持續收斂。近期宏觀層面頻吹暖風,降準落地,11月金融數據顯示穩信貸已經顯現,年底流動性得到緩解,市場情緒得到提振。本周鋼聯數據顯示,螺紋周產量環比小幅下降,庫存快速下降,再度低于去年同期,表需環比小幅回落。 后期供需主要變量:一方面是螺紋產量有邊際回升動力,年內粗鋼壓產壓力減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一方面是房地產市場階段性政策底已現,近期政策層面頻提房地產,穩字當先,需求或邊際好轉,短期有情緒提振,中長期或有企穩支撐。長期來看,明年春季行情值得期待。短期重點關注冬儲博弈,現貨價格偏高抑制冬儲,下行壓力加大,淡季需求疲軟仍是主要壓力,螺紋弱勢震蕩為主。

操作建議:短期震蕩反復行情,不過分追高。中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價455元/噸,跌10,01合約基差20點,基差維持弱勢。上周發運量到港量大幅回升,整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平?!半p碳”政策目標之下鋼廠限產政策不斷發力,需求低迷是行情主要壓力,鐵礦港口庫存快速累積持續打壓鐵礦價格。供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩,中長期鐵礦延續弱勢行情。短期來看,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,鋼廠復產預期強烈,關注鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動。鐵礦震蕩反復行情,波動加大。

策略方面,趨勢跟隨螺紋,寬幅震蕩為主。

煤焦

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存482萬噸(-15),調入48.1(-2.4),調出53.1(-2.4),12月6日沿海八省重點電日耗194,庫存3576。

市場信息:海關總署最新公布數據顯示,11月份,全國進口煤炭3505.2萬噸,同比增長2338.1萬噸,漲幅200.3%;環比增長810.9萬噸,漲幅30.1%。1-11月份,全國累計進口煤炭29232.1萬噸,同比增長10.6%,增速擴大8.7個百分點。

總結:從目前的情況來看,煤炭供需偏緊的局面得到較大改善,今年冬季煤炭供應得到保障,中下游庫存已恢復至高位水平,盡管長協基準價提高對市場情緒有所提振,中長期來看煤價仍有較大的下行空間。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、英國首相約翰遜在英格蘭實施了更嚴格的限制措施,稱人們應該盡可能在家工作,在公共場所戴口罩,并出示疫苗通行證進入某些活動和場所。丹麥也計劃出臺新的限制措施,包括關閉餐館、酒吧和學校。

2、標普全球普氏的供應和生產主管Shin Kim在該公司2022年能源展望報告中表示,2022年消費增長的很大一部分將來自航油,以及市場對汽車燃料等其他石油產品的需求上升。石油需求增長的基礎穩固,預計明年的日需求量增幅在300萬至640萬桶之間。不過,能源市場的基調將取決于供應增長的步伐,經過兩年的庫存萎縮后,生產需要反彈才能滿足需求。伊朗恢復供應將產生最大的影響。

市場表現:

NYMEX原油期貨01合約70.94跌1.42美元/桶或1.96%;ICE布油期貨02合約74.42跌1.40美元/桶或1.84%。中國INE原油期貨主力合約2202漲2.9至472.8元/桶,夜盤跌4.4至468.4元/桶。

總體分析:

最新數據顯示Omicron變異株的傳播性或是德爾塔的4倍,令市場對需求前景的憂慮再起,疊加股市及部分經濟數據走低,國際油價下跌。歐佩克會議決議對市場影響中性,供給端短期因素穩定,伊朗核談是影響供給的主要產量,目前再度陷入僵局,對油價形成支撐。需求方面,南非毒株將引發需求發生變化。目前最新研究顯示該病毒致命性不強,但傳播性成倍增加,病毒因素仍是短期影響需求預期的主要因素,或令經濟復蘇進程放緩,但影響力度有限,限制油價上方空間。此外歐佩克挺價決心較強,且上調亞洲售價,庫存小幅下降,短期原油震蕩修復,下行壓力減小,上行存在阻力,后期仍以區間走勢為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價走勢上行空間受限,結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數中高水平,恐慌情緒緩和;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2201價格8460,-17,國內兩油庫存68萬噸,-0.5萬噸,現貨8645附近,基差+185。

PP市場:

2201價格8012,-8,現貨拉絲8050附近,基差+38。

操作建議:

預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持低位,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

甲醇:

行業要聞:

1. 隆眾資訊12月9日報道:本周四煤制烯烴整體開工率為73.05%,周環比下跌3.62%;傳統下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的開工率分別變化(漲跌幅)-10.62%、+1.23%、+1.56%、-8.31%以及-6.49%。

綜述:

期貨盤面,昨日甲醇2201合約收于2589元/噸,較前一交易日下跌42元/噸,跌幅1.6%,近幾周其價格走勢基本上處于橫盤狀態。當前甲醇主力合約盤面價格保持弱勢運行,難以走出明顯的趨勢行情,體現出當前甲醇基本面數據不佳的情況。隆眾資訊顯示本周MTO開工率及傳統下游中二甲醚、醋酸和氯化物的開工率均出現明顯下滑,在新興需求不振的情況下,傳統需求又進入了淡季令甲醇的行情雪上加霜。但今年冬季因為電廠補庫的動作一直在持續,所以對動力煤的需求一直存在,導致煤價如今難以繼續下跌,維持在1000元之上的水平,這在成本端對甲醇價格形成了一定支撐。所以說當前甲醇可謂是處于進退兩難的地步,在二者的擠壓下,其利潤虧損愈發嚴重?,F貨市場,昨日華東、河南及兩湖地區報價略微下調。受冬季環保檢查及季節性淡季影響,甲醇傳統下游部分裝置開工持續受限,在市場無利好的支撐下,下游接貨較為謹慎,市場整體交投氛圍一般?;钭蛉帐沼?21點,較前值上漲17點,港口地區低價貨源需求良好,對港口基差有所支撐。目前01合約距離到期日僅剩不足40天,若其基差遲遲難以回歸,不排除市場出現正套行為來修復基差?;久鎭砜?,本月甲醇供應面相對充足,在需求端改善預期不明顯的情況下,本周甲醇盤面或仍以區間震蕩為主。后期需要關注下游烯烴裝置變動情況。

 

 

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